Marcas e Empresas
- Ipo é Uma Das Formas Mais Baratas Da Empresa Captar Dinheiro?
Uma frase recorrente é que realizar uma oferta pública inicial (IPO) é uma forma barata de financiar a empresa. Já tratei disso aqui e resolvi voltar a tratar do assunto. De forma bem básica, a empresa se financia com capital próprio e capital de...
- Aumentar A Distribuição De Dividendos
Em outro texto, analisei os efeitos de reter mais lucros para reinvestir na empresa em novos projetos. Isso aumenta o valor da empresa se os novos projetos tiverem valor presente líquido positivo e diminui no caso contrário. Deixei uma pergunta: e quanto...
- O Que é Custo De Capital?
Em uma reportagem de conhecida revista, um entrevistado declarou não existir dinheiro mais barato do que o do mercado de ações, ou seja, dos acionistas. Em Finanças Corporativas, aprende-se que o custo do capital próprio é maior do que o custo da...
- Pode Uma Ação Valer Menos Do Que Seu Valor Contábil?
Em outro texto, falei dos modelos de avaliação relativa. Um dos múltiplos discutidos foi o P/VPA. A pergunta do título pode mudar para: pode a relação P/VPA ser menor do que 1? Refinando a pergunta: isso pode acontecer justificadamente, que não...
- Avaliação Relativa (ii)
Pretendo, nesse texto, esclarecer algo que escrevi no anterior e mostrar algumas intuições que os múltiplos revelam. A relação Preço/Lucro é a base dos demais múltiplos relacionados ao acionista. Para se chegar à relação Preço/Valor Patrimonial...
Marcas e Empresas
Lucro é lucro e vice-versa *
A turma da Poliana, frente à notícia de quedas nos lucros de empresas sem que haja prejuízo, reagem indignados: “Mas não teve lucro?! Então tá bom!”. Essa frase, além de querer esconder a atual conjuntura econômica, é de uma rasa ignorância.
O objetivo do acionista não está relacionado apenas ao lucro, mas ao valor da empresa, às expectativas futuras. Se os resultados saem piores do que era esperado, a empresa se desvaloriza. Esse é um bom motivo para se preocupar com queda no lucro.
E o valor da empresa não está em função do lucro líquido, mas dos fluxos de caixa. Um aumento no lucro com corte de investimentos (menor depreciação) pode ser ruim e uma redução no lucro com aumento nos investimentos (amortização de ágio de aquisição, depreciação) pode ser positivo. Uma empresa com lucros pode ter dificuldades por não ser eficiente, necessitando de elevados reinvestimentos em ativos fixos ou capital de giro para se manter e para crescer.
Além disso, nem todo lucro agrega valor. Em Finanças Corporativas, aprendemos que os gestores, para maximizar o valor para o acionista, devem escolher projetos com Valor Presente Líquido positivo e Taxa Interna de Retorno superior ao custo de capital. Uma rentabilidade da empresa abaixo do custo de capital significa que a empresa está destruindo valor. Tratarei disso com mais detalhes no futuro.
O mesmo raciocínio se aplica à valorização das ações: se a ação sistematicamente se valoriza abaixo da carteira de mercado, tendo um beta igual a 1, apesar do investidor aumentar a sua riqueza, não está sendo remunerado pelo risco que correu. Por último, imagine alguém iniciando um empreendimento e obtendo um rendimento abaixo até mesmo da renda fixa.
No fim, é tudo uma questão de lucro econômico, obter um rendimento acima de uma alternativa de igual risco. Apesar de alguém auferir lucros contábeis, pode não estar em uma boa situação se não cobrir o seu custo de capital.
* O título foi baseado em uma célebre frase: “Clássico é clássico e vice-versa”, também estúpida.
O objetivo do acionista não está relacionado apenas ao lucro, mas ao valor da empresa, às expectativas futuras. Se os resultados saem piores do que era esperado, a empresa se desvaloriza. Esse é um bom motivo para se preocupar com queda no lucro.
E o valor da empresa não está em função do lucro líquido, mas dos fluxos de caixa. Um aumento no lucro com corte de investimentos (menor depreciação) pode ser ruim e uma redução no lucro com aumento nos investimentos (amortização de ágio de aquisição, depreciação) pode ser positivo. Uma empresa com lucros pode ter dificuldades por não ser eficiente, necessitando de elevados reinvestimentos em ativos fixos ou capital de giro para se manter e para crescer.
Além disso, nem todo lucro agrega valor. Em Finanças Corporativas, aprendemos que os gestores, para maximizar o valor para o acionista, devem escolher projetos com Valor Presente Líquido positivo e Taxa Interna de Retorno superior ao custo de capital. Uma rentabilidade da empresa abaixo do custo de capital significa que a empresa está destruindo valor. Tratarei disso com mais detalhes no futuro.
O mesmo raciocínio se aplica à valorização das ações: se a ação sistematicamente se valoriza abaixo da carteira de mercado, tendo um beta igual a 1, apesar do investidor aumentar a sua riqueza, não está sendo remunerado pelo risco que correu. Por último, imagine alguém iniciando um empreendimento e obtendo um rendimento abaixo até mesmo da renda fixa.
No fim, é tudo uma questão de lucro econômico, obter um rendimento acima de uma alternativa de igual risco. Apesar de alguém auferir lucros contábeis, pode não estar em uma boa situação se não cobrir o seu custo de capital.
* O título foi baseado em uma célebre frase: “Clássico é clássico e vice-versa”, também estúpida.
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